工程机械第一季度销售展望分析

　　【编者按】由于春节“滞后”及三月份“两会”影响,下游需求复苏较弱,工程机械全行业仍然表现低迷，各大企业销售统统下滑。

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　　1)一季度工程机械各产品表现分化:由于春节“滞后”及三月份“两会”影响,下游需求复苏较弱,工程机械全行业仍然表现低迷;其中,由于大型基础设施建设及煤炭矿山需求尚未恢复,汽车式起重机、挖掘机、装载机一季度销量分别同比下滑 32.0%、25.7%和19.0%;3月市政建设开工迎来小高峰,且由于去年基数较低,推土机、压路机产品一季度销量分别同比下滑1.4%和6.8%; 叉车受益于物流行业的稳健复苏,一季度销量同比实现增长0.7%,且3月份单月销量达到3.7万台,创当月历史新高。

　　2)上市公司收入普遍下滑:8家上市公司一季度销售收入同比平均下滑17.0%,其中:1)受混凝土机械拖累,中联重科和三一重工降幅最大,分别下降48.6%和23.5%;2)安徽合力受益于叉车行业稳定需求的支撑,一季度收入实现正增长4.3%．

    　3)山河智能、徐工、厦工等企业同比下降幅度均在10%上下;3)毛利率同比下降、环比改善:一季度各公司毛利率平均同比下降0.1个百分点,其中三一、厦工下降幅度较大;柳工则由于传动件事业部改制,制造费用改为管理费用,毛利率同比提升4.2个百分点;环比上,一季度各公司毛利率平均环比提升3.5个百分点,其中,三一、中联由于去年四季度基数较低,改善幅度最大;

    　4)三项费用率稳中有升,压缩利润空间:一季度,8家上市公司销售费用率、管理费用率、财务费用率平均分别同比上升0.5、1.0和0.9个百分点;特别地,中联重科管理费用率及销售费用率均上升较大,源于公司加大应收账款催收力度并实施激励机制,带来相应费用的上升;同时,除厦工外,7家上市公司财务费用率均同比上升,源于:1)期内汇兑损失增加;2)前期发行债券及其它融资方式带来利息支出增加;

   　 5)净利润大幅下降,仅安徽合力实现增长:8家上市公司净利润同比平均下滑35.3%,特别地,中联重科、三一重工由于去年同期混凝土机械销售旺盛,公司业绩基数较高,2013年一季度业绩下滑幅度较大。

　　6)应收帐款季节性增加,经营活动现金流分化:一季度迎接旺季,各企业积极促销,8家公司应收帐款余额相比于年初平均增长24%,其中,三一和柳工增幅达到50%;中联重科及山河智能则相对稳定;经营性现金流相分化,三一、中联、徐工现金净流出规模较大,安徽合力、山河智能及厦工股份为小幅净流入

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