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特斯拉超苹果?先过比亚迪吧

国际金属加工网 2022年10月21日

尽管特斯拉新一季财报数据不及预期,但依然挡不住CEO马斯克继续放卫星,“我认为特斯拉处于市值超过苹果和沙特阿美之和的正轨之上。我预计特斯拉市值将达到沙特阿美的两倍!”

北京时间10月20日凌晨,特斯拉发布了其2022年三季度财报。数据显示,三季度特斯拉营业收入214.54亿美元,同比增长56%,创下单季营收新高,但仍低于分析师预期的220.9亿美元。这是自2021年第三季度以来,特斯拉营收首次低于华尔街预期。

三季度特斯拉调整后净利润32.92亿美元,同比增长75%,略低于一季度的33.18亿美元,但高于分析师预期的32亿美元;汽车业务毛利率27.9%,低于外界预期的28.4%。值得注意的是,特斯拉汽车业务毛利率已经连续两个季度低于30%。

受上述消息影响,特斯拉盘后跌幅达到6.28%。

虽然三季度交出的答卷不达预期,但特斯拉CEO马斯克保持了一贯的乐观态度。展望第四季度,马斯克表示:“似乎我们将拥有史诗般的年尾(epic end of year)。”

此外,马斯克也对外界最为关注的需求疲软问题做出回应,“预计汽车交付量将在四季度创新纪录,公司预计四季度车辆需求将‘相当不错’。”

早在业绩公布半个月前,10月3日,特斯拉公布的第三季度新车产销数据,就给投资者打了“预防针”。

数据显示,今年三季度,特斯拉生产了365,923辆汽车,包括19935辆Model S / X和345988辆Model 3 / Y;同期交付了343,830辆汽车,包括18672辆Model S / X和325158辆Model 3 / Y,同比增长42.4%、环比增长34.9%,并创下单季交付纪录。

但这一数据并未达到外界预期。数据发布后,此前长期看涨特斯拉的摩根士丹利分析师Adam Jonas也调整了预期,他将特斯拉的全年交付量预测从之前的137万辆下调至131万辆,而2023全年的预测从200万辆降至180万辆。

产量与销量之间相差的2.2万辆缺口也引起了外界担忧。财报中,特斯拉将其归咎于运输和物流问题,但这一说法并不能让外界信服,分析师担忧,如果这一状况不能得到改善,可能意味着特斯拉面临需求疲软问题,这将严重影响公司未来的业绩增长。

中国市场的需求状况最令分析师担忧。加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)表示:“目前最令人担忧的是中国的需求,因为交付周期似乎在缩短。”特斯拉官网显示,后驱版Model Y交付周期在1-4周;而Model Y其他版本和Model 3的交付周期均为4-8周。

交付周期缩短,固然与上海工厂产能提升有关,但让华尔街担忧的是特斯拉在中国市场面临的激烈竞争。

10月3日,比亚迪紧随特斯拉,公布了车辆销售数据。数据显示,今年三季度,比亚迪新能源乘用车累计销量为537,164辆,同比增长187.01%,其中九月单月销量更是突破20万,达到201,259辆,同比增长151.2%。

这已经是比亚迪挤掉特斯拉、连续三个月位居全球新能源汽车销量第一。尽管中国市场的表现仍旧是特斯拉最为亮眼的部分,但在越发激烈的中国车企竞争之下,外界不免担忧:特斯拉的高增长神话还能维持多久?

尽管业绩不达预期,财报电话会上的马斯克仍旧是那个“乐观男孩”。针对外界最关心的问题,马斯克的一系列回应也给投资者吃下了一颗“定心丸”。

首先是外界最为关注的需求问题。高通胀、欧洲能源问题,以及中国市场走弱的迹象,无不让外界担忧特斯拉将迎来需求疲软,进而增速放缓。先于业绩公布的三季度产销状况不达预期,则进一步放大了外界对特斯拉需求问题的担忧。产销数据公布到财报发布前,特斯拉股价承压,下跌近10%。

从今年三季度的产量与交付量之间存在2.2万辆缺口来看,一些分析师认为特斯拉的产量超出了销量,出现需求疲软的迹象。中国市场交付周期的缩短则加重了外界的这一质疑。

但特斯拉在一份声明中表示,公司第三季度生产的所有汽车都已被客户订购,但该公司在确保足够的运输来交付这些车辆方面面临挑战。

财报电话会上,马斯克则进一步解释了这个问题。马斯克称,新车交付受阻的主要原因是“没有足够多的船只,没有足够多的火车,没有足够多的货车”。

按照这一说法,产量与交付量的缺口并非库存,而是“堵”在了路上。特斯拉高管也警告称,交付问题将继续存在,这或将导致第四季度特斯拉交付量增长低于50%,而产量增长高于50%;换句话说,缺口仍会存在,且可能扩大。

除此之外,马斯克还放出一系列利好消息,以进一步打消外界的疑虑。虽然交付的车可能会堵在公路、铁路,甚至海上,但财报电话会上马斯克仍表示,四季度的交付将创纪录,特斯拉将拥有“史诗般的年尾”。

此外,马斯克透露,特斯拉正在研究造价更低的下一代车辆平台,并将介入原材料生产。马斯克在会上确认特斯拉正在美国德州修建锂冶炼厂。

马斯克和高管认为,尽管大多数大宗商品价格正在下滑,但电池级锂的价格仍在上涨,且运费高得离谱。而上述一系列举措将有助于特斯拉长期控制成本。“如果我们不得不通过挖矿来获取电动汽车原材料,那我们就会去挖矿。”马斯克表示。

此外,马斯克还透露了一些业务的新进展,比如重申FSD(全自动驾驶)将在四季度发布,12月将向百事“亲手交付”Semi卡车,多次跳票的Cybertruck有望在2023年前期投产等。

为了提振股价,财报电话会上,特斯拉高管还透露了可能会回购50-100亿美元股票的消息,但并未说明实施细节。

除了这些短期目标,对于特斯拉股价的远景,马斯克放起了卫星。马斯克称:“我认为特斯拉处于市值超过苹果和沙特阿美之和的正轨之上。我预计特斯拉市值将达到沙特阿美的两倍!”

从打消投资者疑虑,到大放卫星,在马斯克眼中,如果抛去业绩数据不谈的话,特斯拉表现极佳,前景广阔。

分析师担忧的需求疲软问题,被马斯克和高管用运输问题解释——车不是卖不出去,而是堵在了路上;四季度的需求十分强劲,产量和交付量将再创新高。据teslarati报道,分析师Trip Chowdhry预测,特斯拉2022年第四季度全球交付量将达到51.1万辆。

这一预测并不出乎意料,一大原因在于特斯拉的交付有很强的季节性因素。以2021年为例,特斯拉交付量达到了93万辆,但上半年仅交付38万辆新车交付,下半年交付量却暴增到接近60万辆。

但即使达成分析师预测的51.1万辆交付数据,特斯拉也无法完成其之前定下的目标。特斯拉曾表示未来几年汽车交付量将实现50%的平均年增长。这意味着特斯拉需要在2022年生产150万辆汽车。

前三个季度,特斯拉共交付91万辆汽车,距离150万辆的目标还差59万辆,这无疑是一个巨大的挑战。值得注意的是,特斯拉全年目标的难以实现,与上海工厂产量二季度受到疫情影响有很大关系。

除去产销量数据以外,特斯拉还面临盈利能力下滑的问题。据财报数据,今年三季度特斯拉非美国通用会计准则(GAAP)口径下调整后每股收益(EPS)为1.05美元,同比增长69%,略低于一季度所创的EPS最高纪录1.07美元,高于分析师预期的1.01美元;GAAP口径下毛利率25.1%,低于分析师预期的26.6%,与去年三季度持平。

而三季度特斯拉汽车业务毛利率27.9%,低于分析师预期的28.4%,且连续第二个季度低于30%。去年下半年到今年一季度,该项数据均高于30%。这还是在特斯拉多次提价,单季营收创纪录的情况下。

与特斯拉相比,比亚迪今年的表现则相当亮眼。10月3日,比亚迪公布了业绩预期,其三季度销量超过了特斯拉,同比增长超过150%。借由三季度的强劲增长,比亚迪前九个月销量约118万辆,同比增长249.56%。

实际上,今年7月,车企公布上半年成绩单时,比亚迪就以64万辆的成绩超越特斯拉的56万辆,成为2022年上半年全球新能源汽车销冠。

但此前外界认为,比亚迪增长最快的是混动车型,而特斯拉销售的是纯电车型,比亚迪的价位也和特斯拉有一定差距,二者属于错位竞争。此外,正是由于价格等因素上的差别,比亚迪利润率远低于特斯拉,赚钱能力弱是比亚迪的“硬伤”。

但在销量大涨的情况下,规模效应逐渐显现,比亚迪的盈利也节节攀升。

从季度数据来看,今年一、二季度,比亚迪实现营业收入668.25亿元、837.82亿元,同比增长63.02%、67.92%,对应的净利润为8.08亿元、27.87亿元,同比增长240.59%、197.67%;扣非净利润为5.14亿元、25.15亿元,同比增长729.44%、458.60%。

而到了三季度,比亚迪盈利能力进一步增长,预计实现净利润55.05-59.05亿元,较去年同期的12.70亿元增长333.60%-365.11%;预计扣非净利润为50.71-57.71亿元,较去年同期的5.18亿元增长879.37%-1014.57%,利润同比涨幅最高达到十倍。

毫无疑问,在营收和利润上,比亚迪与特斯拉仍有不小的差距,但在特斯拉增长放缓,毛利率下降,而比亚迪快速增长的情况下,二者的差距正在缩小。

此外,特斯拉在国内不止面对比亚迪一个对手,蔚来、理想、赛力斯等品牌虽不能对特斯拉造成正面冲击,但也在一定程度上瓜分着特斯拉的潜在市场份额。

而且,国内品牌的影响力已经不只局限于国内市场,激烈的竞争之下,不少品牌将目光投向海外。在对新能源大力支持的挪威打前站,再向欧洲其他地区辐射,已经成为造车新势力的惯常操作。

但新势力在出海上更追求品牌声量,公开数据显示,2022年1~8月,蔚来在挪威的交付量仅600辆左右,不及特斯拉的零头。

相比之下,比亚迪出海则更看重销量,相对务实。而在出海策略上,比亚迪选择了与特斯拉相似的逻辑——建厂。9月8日,比亚迪签约泰国WHA工业园,正式签署土地认购、建厂相关协议。这标志着比亚迪全资投建的首个海外乘用车工厂正式在泰国落地,出海布局再落一子。

对于这种形势,标普全球评级在最近的一份报告中直言,特斯拉需要在2025年之前扩大产品范围,来增强竞争力对抗一系列新老对手。

(字母榜   作者: 刘星志)

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