机械行业：增速放缓 景气回落

　　08年1-4月份，机械行业增速有所回落。不过机械行业的销售收入仍然保持了25%以上的增速，行业基本面依然良好。08年以来的全社会固定资产投资增速基本与去年同期持平，但考虑到通货膨胀的因素，实际增速要低于07年。1-5月份，我国机电产品的进出口双双出现了加速增长的态势，机电产品出口受全球经济环境影响不大，国内对于进口机电产品的需求依旧较为旺盛。
 
　　生产要素涨价挤压行业盈利空间，钢材价格仍将小幅上涨。07年下半年来，原材料和燃料特别是钢材价格涨幅较大，严重影响工业产品的盈利空间。综合铁矿石和焦炭价格走势，未来钢材价格可能继续小幅上涨。一季度机械类上市公司毛利率略有下降，毛利率较07年全年毛利率下降了0.21个百分点，毛利率的具体走势尚待观察。

　　重点子行业情况。部分工程机械产品出现放缓趋势，但工程机械出口仍高速增长，国际竞争力逐步确立。机床工具是整个机械行业景气度的代表，行业进口替代趋势明显；政策的大力扶持给予行业特殊的优势和较高的安全边际。船舶制造业位于一个景气周期的顶点，景气度下行不可避免，但随着股价的下跌，A股的船舶公司已具有一定的投资价值。

　　投资策略。选择受钢材涨价影响较小和下游需求较为明确的个股来回避行业景气度下行的风险。重点关注高毛利率的重型机床、混凝土泵车、挖掘机、旋挖钻机、汽车起重机等产品；同时关注装载机、挖掘机、重型机床等增长性较为明确的行业，特别是行业中的龙头企业。08年行业面临需求和成本的双重考验，下行压力较大，给予机械行业“中性”的评级。